{"id":7669,"date":"2020-02-25T11:46:14","date_gmt":"2020-02-25T11:46:14","guid":{"rendered":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/?p=7669"},"modified":"2023-05-14T18:29:06","modified_gmt":"2023-05-14T18:29:06","slug":"cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/articles\/cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons\/","title":{"rendered":"Kaskadierende B\u00f6rseng\u00e4nge Eine Anwendung der Wagentheorie"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"7669\" class=\"elementor elementor-7669\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-9a270ed elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"9a270ed\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-fdd9dc8\" data-id=\"fdd9dc8\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f5b7b3 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1f5b7b3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h2>Problematisch:<\/h2><p>Es ist oft schwierig, das Budget eines B\u00f6rsengangs (Initial Public Offering) aufzubringen. Dar\u00fcber hinaus herrscht die weitverbreitete falsche Annahme vor, dass ein B\u00f6rsengang erst dann m\u00f6glich sei, wenn ein Unternehmen sein Gesch\u00e4ftsmodell validiert habe, \u201eZugkraft\u201c habe und \u00fcber ein Auftragsbuch verf\u00fcge.<\/p><h2>L\u00f6sung<\/h2><p>Wie in meinem vorherigen Artikel \u201eIst Ihr Unternehmen bereit f\u00fcr einen B\u00f6rsengang?\u201c erl\u00e4utert, sind die Haupthindernisse, die einen B\u00f6rsengang f\u00fcr ein Unternehmen verhindern, das bereit, willens und in der Lage ist, ihn durchzuf\u00fchren, die folgenden:<\/p><ol><li>Die Vorbereitungskosten f\u00fcr einen B\u00f6rsengang sind unerschwinglich.<\/li><li>Es gibt keine Garantie, dass der B\u00f6rsengang gelingt.<\/li><li>Banker und andere Fachleute, die ihre Karriere aufs Spiel setzen, werden den B\u00f6rsengang nicht genehmigen, ohne:<ul><li>Ordnungsgem\u00e4\u00dfe Sorgfaltspflicht zur Gew\u00e4hrleistung der Sicherheit der Wertpapierm\u00e4rkte;<\/li><li>Validierung des Gesch\u00e4ftsmodells;<\/li><li>Ausreichende Einnahmen, die das Unternehmen zumindest positiv und wenn nicht profitabel machen;<\/li><li>Starkes und stabiles Wachstum.<\/li><\/ul><\/li><\/ol><p>Es darf also kein Zweifel daran bestehen, dass das Unternehmen auf Erfolgskurs ist.<\/p><p>Ich sah eine Reihe von Unternehmen mit einem hohen Rentabilit\u00e4tspotenzial, die Investmentbanking-Dienstleistungen verdienten, sich diese aber aufgrund der Kosten vor der Verteilung der Wertpapiere, insbesondere im Zusammenhang mit der Vorbereitung und Ausarbeitung der Offenlegung, nicht leisten konnten.<\/p><h2>Die Theorie der Waggons<\/h2><p>Da ich dazu keine Informationsquelle gefunden habe, hat Howard Hughes laut meinem Mentor die Wagentheorie erfunden. Der Legende nach hatte er in seinem Garten einen riesigen Zug installiert und musste mehr als einen Wagen stellen, um Gruppen seiner G\u00e4ste durch sein Grundst\u00fcck zu fahren. Der Anblick der aneinander befestigten Waggons inspirierte ihn zu einer Theorie des Unternehmenswachstums.<\/p><p>Er dachte, dass die Lokomotive, das schwerste Element des Zuges, sein Kernunternehmen symbolisiert, das eine sehr gut etablierte Institution war. Je etablierter ein Unternehmen ist, desto n\u00e4her ist es an der Lokomotive und je weniger etabliert ein Unternehmen ist, desto weiter ist es von der Lokomotive entfernt. Start-ups sind am hinteren Ende des Zuges.<\/p><p>Mit diesem Modell nutzte Howard Hughes den Cashflow seiner leistungsst\u00e4rksten Unternehmen, um seine neuen Unternehmungen zu finanzieren. Bei einer grundlegenden finanzmathematischen Analyse scheint es offensichtlich, dass ein solches System nur funktionieren kann, wenn die Unternehmen f\u00fcr Lokomotiven und erste Waggons hoch profitabel sind und dass die Investitionen in neue Unternehmen weit unter dieser Rentabilit\u00e4t liegen. Laut meinem Mentor sollte ein Verh\u00e4ltnis von 3 zwischen der Summe der profitablen Unternehmen und den Gesamtinvestitionen der Start-ups als Minimum f\u00fcr die Sicherheit angesehen werden, aber ich konnte nie herausfinden, wie er auf dieses Verh\u00e4ltnis gekommen ist.<\/p><p>Diese Theorie hat mich sehr beeindruckt, weil ich darin eine Unternehmenskettenfinanzierung sah und dachte, sie k\u00f6nnte die L\u00f6sung sein, um die erste H\u00fcrde f\u00fcr einen B\u00f6rsengang zu \u00fcberwinden. Lange Zeit habe ich mich gefragt, wie ich IPOs kaskadieren lassen k\u00f6nnte, wobei der vorherige den n\u00e4chsten zieht.<\/p><p>Als ich vom JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act) erfuhr, wurde mir klar, dass die Kosten f\u00fcr kleine B\u00f6rseng\u00e4nge drastisch gesenkt wurden und somit die Finanzierung von B\u00f6rseng\u00e4ngen durch einen Domino-Kaskadenprozess m\u00f6glich war.<\/p><p>Meine erste Idee war, einen Teil der Erl\u00f6se des ersten B\u00f6rsengangs zu verwenden, um drei weitere B\u00f6rseng\u00e4nge zu finanzieren, und das gleiche Prinzip auf diese drei anderen B\u00f6rseng\u00e4nge anzuwenden wie bei dem nachstehenden Schema.<\/p><p><a href=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-4351\" src=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg\" alt=\"\" width=\"1260\" height=\"1500\" srcset=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg 1260w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-252x300.jpg 252w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-860x1024.jpg 860w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-768x914.jpg 768w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-10x12.jpg 10w\" sizes=\"(max-width: 1260px) 100vw, 1260px\" \/><\/a><\/p><p>Es gab jedoch eine Reihe von Problemen im Hinblick auf die Wertpapiermarktregulierung und die Offenlegung.<\/p><p><b>Wie l\u00e4sst sich verhindern, dass diese B\u00f6rseng\u00e4nge von der Regulierungsbeh\u00f6rde als eine Gruppe von Unternehmen betrachtet werden, die gemeinsam handeln?<\/b><br \/>Einfach durch den Abschluss einer IPO-Entwicklungsvereinbarung zwischen einem IPO-Inkubator und dem zuk\u00fcnftigen Emittenten zur Finanzierung seines B\u00f6rsengangs.<\/p><p><b>Wie kann verhindert werden, dass zwischen all diesen Unternehmen ein Baum von Beteiligungsbeziehungen entsteht?<\/b><br \/>Einfach durch den Abschluss eines Ausschlusses von diesem IPO-Entwicklungsvertrag zwischen dem IPO-Inkubator und dem zuk\u00fcnftigen Emittenten jeglichen Kauf von Aktien.<\/p><h2>Vorfinanzierung des Inkubators<\/h2><ol><li>Im Inkubator werden 2 Millionen US-Dollar entweder durch ein Darlehen oder eine Kapitalbeteiligung aufgebracht.<\/li><li>Der Inkubator geht an die B\u00f6rse und sammelt 50 Millionen US-Dollar durch ein registriertes Angebot von Stammaktien gem\u00e4\u00df Regulation A+ Tier 2 ein.<\/li><li>Wenn der Inkubator durch ein Darlehen finanziert wurde, wird der Inkubator dieses Darlehen mit Zinsen zur\u00fcckzahlen und einen Pr\u00e4mienbonus an seine Gl\u00e4ubiger zahlen.<\/li><\/ol><h2>Ablauf und Ablauf der Ereignisse f\u00fcr einen IPO-Kandidaten<\/h2><ol><li>Der Inkubator schlie\u00dft eine Entwicklungsvereinbarung mit einem IPO-Kandidatenunternehmen ab, also einem potenziellen Wertpapieremittenten, der bereit ist, seine Wertpapiere an die breite \u00d6ffentlichkeit zu verteilen, um Geld zu beschaffen.<\/li><li>Diese Entwicklungsvereinbarung sieht vor, dass der IPO-Kandidat im Gegenzug zur Finanzierung des nach Regulation A+ registrierten Angebots des IPO-Kandidaten in H\u00f6he von maximal 2 Millionen US-Dollar unverz\u00fcglich 20% seiner ausgegebenen und ausstehenden Aktien \u00fcberweisen muss und dass er bei erfolgreichem B\u00f6rsengang 12% an Incubator zahlen muss des Erl\u00f6ses.<\/li><li>Der IPO-Kandidat f\u00fchrt seinen B\u00f6rsengang durch und wird so zu einem \u00f6ffentlichen Wertpapieremittenten und einer Aktiengesellschaft, die an der NASDAQ oder der New York Stock Exchange notiert ist. Dar\u00fcber hinaus ist es mit 50 Millionen US-Dollar gef\u00f6rdert.<\/li><li>Aus den Erl\u00f6sen des B\u00f6rsengangs zahlt der Emittent (ehemaliger IPO-Kandidat) den Erl\u00f6s an Incubator 12%.<\/li><li>Im Falle eines typischen registrierten Angebots von Stammaktien gem\u00e4\u00df Regulation A+ Tier 2, das 50 Millionen US-Dollar einbringt, zahlt der Emittent also effektiv 6 Millionen US-Dollar an den Inkubator.<\/li><\/ol><h2>Die Struktur der Kaskade h\u00e4ngt von der Art des B\u00f6rsengangs ab<\/h2><ol><li>Der Inkubator kann zwischen 1 und 24 Reg A+ finanzieren. Wir nennen diese Zahl n die Anzahl der parallelen Prozesse. In der linken Abbildung ist n = 3.<\/li><li>Wenn der Inkubator \u00fcber 50 Millionen US-Dollar verf\u00fcgt und kleine S-1-B\u00f6rseng\u00e4nge finanzieren m\u00f6chte, wird n auf 10 reduziert.<\/li><li>Wenn der Inkubator \u00fcber 50 Millionen US-Dollar verf\u00fcgt und gro\u00dfe S-1-B\u00f6rseng\u00e4nge finanzieren m\u00f6chte, wird n auf 5 reduziert.<\/li><\/ol><h2>Abfolge der Ereignisse f\u00fcr die Kaskade von B\u00f6rseng\u00e4ngen<\/h2><ol><li>Der Inkubator schlie\u00dft insgesamt T Entwicklungsvereinbarungen (beschrieben unter \u00a74 und \u00a75 oben) mit n IPO-Kandidatenunternehmen ab, d. h. n potenziellen Wertpapieremittenten, die bereit sind, seine Wertpapiere an die breite \u00d6ffentlichkeit zu verteilen, um Geld zu beschaffen.<\/li><li>Die IPO-Kandidaten f\u00fchren ihre B\u00f6rseng\u00e4nge durch und werden so zu \u00f6ffentlichen Wertpapieremittenten und \u00f6ffentlichen Unternehmen, die an der NASDAQ oder der New York Stock Exchange notiert sind. Dar\u00fcber hinaus sind sie je nach Art des B\u00f6rsengangs mit mindestens 50 Millionen US-Dollar finanziert.<\/li><li><b>Der Inkubator erh\u00e4lt:<\/b><ul><li>ts Provision auf die bei den B\u00f6rseng\u00e4ngen eingeworbenen Mittel gem\u00e4\u00df der Formel: <b>12% . IPOraise(T)<\/b>. Auf einem mit der linken Abbildung identischen Cluster mit n = 3 befinden sich 13 Unternehmen. Unter der Annahme, dass sie alle 50 Millionen US-Dollar sammeln und 6 Millionen US-Dollar Provision f\u00fcr den Inkubator erhalten, erh\u00e4lt der Inkubator <b>78 Millionen US-Dollar in bar<\/b>.<\/li><li>20% der ausgegebenen und ausstehenden Aktien jedes Kandidaten. Der dargestellte Betrag kann nicht beziffert werden, da er von der jeweiligen Unternehmensbewertung abh\u00e4ngt.<\/li><\/ul><\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Problematic: It is often difficult to raise the budget of an IPO (Initial Public Offering). Moreover, there is a widely held wrong belief that an IPO is only possible after a company has validated its business model, has \u201ctraction\u201d, has an order book. Solution As discussed in my previous article\u201cIs your company ready for an &#8230; <a title=\"Kaskadierende B\u00f6rseng\u00e4nge Eine Anwendung der Wagentheorie\" class=\"read-more\" href=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/articles\/cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons\/\" aria-label=\"Mehr Informationen \u00fcber Cascading Initial Public Offerings An application of The Theory of Wagons\">Weiterlesen<\/a><\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":7678,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wds_primary_category":3,"footnotes":""},"categories":[3,49],"tags":[],"class_list":["post-7669","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articles","category-beginners"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7669","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7669"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7669\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7678"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7669"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7669"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7669"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}