{"id":7669,"date":"2020-02-25T11:46:14","date_gmt":"2020-02-25T11:46:14","guid":{"rendered":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/?p=7669"},"modified":"2023-05-14T18:29:06","modified_gmt":"2023-05-14T18:29:06","slug":"cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/articles\/cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons\/","title":{"rendered":"Ofertas p\u00fablicas iniciales en cascada Una aplicaci\u00f3n de la teor\u00eda de los vagones"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"7669\" class=\"elementor elementor-7669\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-9a270ed elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"9a270ed\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-fdd9dc8\" data-id=\"fdd9dc8\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f5b7b3 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1f5b7b3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h2>Problem\u00e1tico:<\/h2><p>A menudo es dif\u00edcil aumentar el presupuesto de una IPO (Oferta P\u00fablica Inicial). Adem\u00e1s, existe la creencia err\u00f3nea generalizada de que una OPI solo es posible despu\u00e9s de que una empresa haya validado su modelo de negocio, tenga &quot;tracci\u00f3n&quot;, tenga una cartera de pedidos.<\/p><h2>Soluci\u00f3n<\/h2><p>Como discut\u00ed en mi art\u00edculo anterior &quot;\u00bfEst\u00e1 su empresa lista para una Oferta P\u00fablica Inicial de OPI?&quot;, las principales barreras que impiden que ocurra una OPI para una empresa que est\u00e1 lista, dispuesta y capaz de realizarla son las siguientes:<\/p><ol><li>El costo de preparaci\u00f3n de una oferta p\u00fablica inicial es prohibitivo.<\/li><li>No hay garant\u00eda de que la oferta p\u00fablica inicial tenga \u00e9xito.<\/li><li>Los banqueros y otros profesionales que pongan en juego su carrera no autorizar\u00e1n la salida a bolsa sin:<ul><li>Diligencia debida adecuada que garantice la seguridad de los mercados de valores financieros;<\/li><li>Validaci\u00f3n del modelo de negocio;<\/li><li>Ingresos suficientes que hagan que la empresa tenga al menos un flujo de caja positivo y, si no, rentable;<\/li><li>Crecimiento fuerte y estable.<\/li><\/ul><\/li><\/ol><p>En otras palabras, no debe haber ninguna duda de que la empresa va camino al \u00e9xito.<\/p><p>Vi una serie de empresas con un alto potencial de rentabilidad que merec\u00edan servicios de banca de inversi\u00f3n pero no pod\u00edan pagarlos debido a los costos previos a la distribuci\u00f3n de los valores, especialmente en relaci\u00f3n con la preparaci\u00f3n y redacci\u00f3n de la divulgaci\u00f3n.<\/p><h2>La teor\u00eda de los vagones<\/h2><p>Seg\u00fan mi mentor, como no he encontrado ninguna fuente de informaci\u00f3n al respecto, Howard Hughes invent\u00f3 la Teor\u00eda de los Vagones. Siguiendo la leyenda, hab\u00eda instalado un tren gigante en su jard\u00edn y tuvo que poner m\u00e1s de un vag\u00f3n para dar un paseo por su propiedad a grupos de sus invitados. Ver los vagones unidos entre s\u00ed lo inspir\u00f3 a crear una teor\u00eda del crecimiento corporativo.<\/p><p>Pens\u00f3 que la locomotora, que es el elemento m\u00e1s pesado del tren, simbolizaba su empresa principal, que era una instituci\u00f3n muy bien establecida. Cuanto m\u00e1s consolidada est\u00e9 una empresa, m\u00e1s cerca estar\u00e1 de la locomotora y cuanto menos consolidada est\u00e9 una empresa, m\u00e1s alejada estar\u00e1 de la locomotora. Las empresas emergentes est\u00e1n en la parte trasera del tren.<\/p><p>Usando este modelo, Howard Hughes estaba usando el flujo de efectivo de sus empresas con mejor desempe\u00f1o para financiar sus nuevas empresas. Haciendo un an\u00e1lisis matem\u00e1tico financiero b\u00e1sico, parece obvio que tal sistema s\u00f3lo puede funcionar si las empresas de locomotoras y primeros vagones son altamente rentables y que la inversi\u00f3n en nuevos emprendimientos es muy inferior a esta rentabilidad. Seg\u00fan mi mentor, una relaci\u00f3n de 3 entre la suma de empresas rentables y la inversi\u00f3n total requerida por las empresas emergentes deber\u00eda considerarse como un m\u00ednimo de seguridad, pero nunca pude entender c\u00f3mo lleg\u00f3 a esa relaci\u00f3n.<\/p><p>Esta teor\u00eda me impresion\u00f3 mucho porque vi en ella un financiamiento corporativo en cadena y pens\u00e9 que podr\u00eda ser la soluci\u00f3n para superar la primera barrera para que suceda una salida a bolsa. Durante mucho tiempo, me pregunt\u00e9 c\u00f3mo pod\u00eda hacer que las OPI fueran en cascada, la anterior tirando de la siguiente.<\/p><p>Cuando me enter\u00e9 de la Ley JOBS (Ley Jumpstart Our Business Startups), me di cuenta de que el costo de las peque\u00f1as OPI se hab\u00eda reducido dr\u00e1sticamente y, por lo tanto, ahora era posible financiar las OPI a trav\u00e9s de un proceso de domin\u00f3 en cascada.<\/p><p>Mi primera idea fue tomar una parte de los ingresos de la primera OPI para financiar otras tres OPI y aplicar el mismo principio a dichas otras tres OPI que en el esquema a continuaci\u00f3n.<\/p><p><a href=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-4351\" src=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg\" alt=\"\" width=\"1260\" height=\"1500\" srcset=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart.jpg 1260w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-252x300.jpg 252w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-860x1024.jpg 860w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-768x914.jpg 768w, https:\/\/marc.deschenaux.com\/wp-content\/uploads\/TheorieWagonsIPOs-chart-10x12.jpg 10w\" sizes=\"(max-width: 1260px) 100vw, 1260px\" \/><\/a><\/p><p>Sin embargo, hubo una serie de problemas desde la regulaci\u00f3n de los mercados de valores y desde el punto de vista de la divulgaci\u00f3n.<\/p><p><b>\u00bfC\u00f3mo evitar que estas OPI sean consideradas un grupo de empresas actuando de manera concertada por el regulador?<\/b><br \/>Simplemente mediante la celebraci\u00f3n de un Acuerdo de Desarrollo de OPI entre una Incubadora de OPI y el futuro Emisor para la financiaci\u00f3n de su OPI.<\/p><p><b>\u00bfC\u00f3mo evitar el nacimiento de un \u00e1rbol de relaciones accionariales entre todas estas empresas?<\/b><br \/>Simplemente por concluir excluyendo de este Acuerdo de Desarrollo de IPO entre la Incubadora de IPO y el futuro Emisor cualquier compra de acciones.<\/p><h2>Financiamiento Preliminar de la Incubadora<\/h2><ol><li>Se recaudan USD 2 millones en la Incubadora a trav\u00e9s de un pr\u00e9stamo o una inversi\u00f3n de capital.<\/li><li>La Incubadora se hace p\u00fablica y recauda USD 50 millones a trav\u00e9s de una oferta registrada de acciones ordinarias conforme a la Regulaci\u00f3n A+ Tier 2.<\/li><li>Si la Incubadora fue financiada a trav\u00e9s de un pr\u00e9stamo, la Incubadora reembolsar\u00e1 este pr\u00e9stamo con intereses y pagar\u00e1 un Bono de Prima a su\/s acreedor\/es.<\/li><\/ol><h2>Procedimiento y Secuencia de Eventos para un Candidato a OPI<\/h2><ol><li>La Incubadora celebra un Acuerdo de Desarrollo con una empresa candidata a OPI, en otras palabras, un emisor de valores potencial dispuesto a distribuir sus valores al p\u00fablico en general para recaudar dinero.<\/li><li>Este Acuerdo de Desarrollo establece que contra el financiamiento de la oferta registrada de la Regulaci\u00f3n A+ del candidato a la OPI por un m\u00e1ximo de USD 2 millones, el candidato a la OPI deber\u00e1 remitir inmediatamente 20% de sus acciones emitidas y en circulaci\u00f3n, y que luego de la OPI exitosa, deber\u00e1 pagar a la Incubadora 12% de los ingresos.<\/li><li>El candidato a la oferta p\u00fablica inicial contin\u00faa con su oferta p\u00fablica inicial y, por lo tanto, se convierte en un emisor de valores p\u00fablicos y una empresa p\u00fablica que cotiza en NASDAQ o en la Bolsa de Valores de Nueva York. Adem\u00e1s est\u00e1 financiado con USD 50 millones.<\/li><li>De los ingresos de la OPI, el Emisor (ex-Candidato a OPI) paga a la Incubadora 12% de los ingresos.<\/li><li>Por lo tanto, en el caso de una oferta registrada t\u00edpica de Regulaci\u00f3n A+ Tier 2 de acciones ordinarias que recaude USD 50 millones, el Emisor pagar\u00e1 efectivamente a la Incubadora USD 6 millones.<\/li><\/ol><h2>La estructura de Cascade depende del tipo de IPO<\/h2><ol><li>La Incubadora puede financiar entre 1 y 24 Reg A+. Llamaremos a este n\u00famero n el n\u00famero de procesos paralelos. En la figura de la izquierda, n = 3.<\/li><li>Si la Incubadora tiene USD 50 millones y quiere financiar peque\u00f1as OPI S-1, n se reducir\u00e1 a 10.<\/li><li>Si la Incubadora tiene USD 50 millones y quiere financiar grandes OPI S-1, n se reducir\u00e1 a 5.<\/li><\/ol><h2>Secuencia de eventos para la cascada de OPI<\/h2><ol><li>La Incubadora celebra un Total de T Acuerdos de Desarrollo (descritos en \u00a74 y \u00a75 arriba) con n empresas candidatas a OPI, en otras palabras, n emisores de valores potenciales dispuestos a distribuir sus valores al p\u00fablico en general para recaudar dinero.<\/li><li>Los candidatos a OPI contin\u00faan con sus OPI y as\u00ed se convierten en Emisores de valores p\u00fablicos y empresas p\u00fablicas que cotizan en NASDAQ o en la Bolsa de Valores de Nueva York. Adem\u00e1s, se financian con USD 50 millones como m\u00ednimo, seg\u00fan el tipo de OPI.<\/li><li><b>La Incubadora recibe:<\/b><ul><li>ts comisi\u00f3n sobre los fondos recaudados en las OPVs seg\u00fan la f\u00f3rmula: <b>12%. IPSubir(T)<\/b>. En un cl\u00faster id\u00e9ntico a la figura de la izquierda con n = 3 hay 13 empresas. Suponiendo que todos hagan aumentos de USD 50 millones con una comisi\u00f3n de USD 6 millones para la incubadora, la incubadora recibir\u00e1 <b>USD 78 millones en efectivo<\/b>.<\/li><li>20% de las acciones emitidas y en circulaci\u00f3n de cada candidato. El importe representado no puede ser cuantificado ya que depende de la valoraci\u00f3n de cada empresa.<\/li><\/ul><\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Problematic: It is often difficult to raise the budget of an IPO (Initial Public Offering). Moreover, there is a widely held wrong belief that an IPO is only possible after a company has validated its business model, has \u201ctraction\u201d, has an order book. Solution As discussed in my previous article\u201cIs your company ready for an &#8230; <a title=\"Ofertas p\u00fablicas iniciales en cascada Una aplicaci\u00f3n de la teor\u00eda de los vagones\" class=\"read-more\" href=\"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/articles\/cascading-initial-public-offerings-an-application-of-the-theory-of-wagons\/\" aria-label=\"Leer m\u00e1s sobre Cascading Initial Public Offerings An application of The Theory of Wagons\">Leer m\u00e1s<\/a><\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":7678,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wds_primary_category":3,"footnotes":""},"categories":[3,49],"tags":[],"class_list":["post-7669","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articles","category-beginners"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7669","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7669"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7669\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7678"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7669"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7669"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7669"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}