{"id":3814,"date":"2021-02-04T21:31:07","date_gmt":"2021-02-04T21:31:07","guid":{"rendered":"https:\/\/new.marcdeschenaux.com\/?p=3814"},"modified":"2023-04-16T22:24:18","modified_gmt":"2023-04-16T22:24:18","slug":"participatory-foster","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/fr\/essays\/participatory-foster\/","title":{"rendered":"Foyer participatif"},"content":{"rendered":"
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ACCUEIL PARTICIPATIF<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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une variation par Manouk DER STEPANIAN du proc\u00e9d\u00e9 original FOSTER <\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Probl\u00e9matique:<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Il est souvent difficile, voire impossible, de lever le budget d'une IPO (Initial Public Offering) importante. Outre des co\u00fbts importants, il monopolise une part importante des ressources de l'entreprise et de l'attention de la direction. C'est pourquoi il n'est pas rare que lors du processus d'introduction en bourse, la performance de l'entreprise soit fortement impact\u00e9e. D'o\u00f9 un besoin de financement suppl\u00e9mentaire, ne serait-ce que pour compenser les mauvaises performances commerciales dues \u00e0 l'effort du processus d'introduction en bourse.<\/p>

En revanche, il convient de diff\u00e9rencier, dans le co\u00fbt total d'une introduction en bourse, les frais que doit supporter la future soci\u00e9t\u00e9 \u00e9mettrice d'actions avant de n\u00e9gocier le processus d'introduction en bourse, appel\u00e9s \u00ab Upfront \u00bb ou \u00ab Pre-Cash \u00bb (frais de avocats, \u2026), de ceux qui seront soutenus \u00e0 l'issue de l'IPO par les fonds lev\u00e9s \u00ab Post-Cash \u00bb (commissions de Brokers ou de Banques d'investissement, \u2026).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Solution<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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C'est pourquoi j'ai invent\u00e9 la combinaison appel\u00e9e \u00ab FOSTER \u00bb.
Le principe est simple :<\/p>

    1. Une soci\u00e9t\u00e9 d'incubation IPO est constitu\u00e9e dans l'\u00c9tat du Delaware aux \u00c9tats-Unis d'Am\u00e9rique. Pour nos besoins, nous l'appellerons "Incubateur". Il s'agit d'une soci\u00e9t\u00e9 financi\u00e8re traditionnelle qui, selon sa structure, peut ou non \u00eatre tenue de s'enregistrer aupr\u00e8s de la SEC (Securities & Exchange Commission) en tant que sujet de la loi de 1940 sur les soci\u00e9t\u00e9s d'investissement.<\/li>
    2. Une soci\u00e9t\u00e9 de v\u00e9hicules sp\u00e9ciaux est constitu\u00e9e dans le Delaware \/ USA. Pour nos besoins, nous l'appellerons "SPV" (Special Purpose Vehicle). C'est une soci\u00e9t\u00e9 industrielle et commerciale qui peut \u00eatre vue comme une holding, cependant nous \u00e9cartons ce terme car il entra\u00eene une grave d\u00e9valuation lorsqu'une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e est per\u00e7ue par le march\u00e9 comme une \u00ab Holding \u00bb.<\/li>
    3. Dans le SPV, tous les actifs de la soci\u00e9t\u00e9 ou du groupe cherchant un financement IPO doivent \u00eatre consolid\u00e9s ensemble. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une obligation absolue, par exemple lorsqu'un groupe connu a une filiale portant tout ou partie de son nom, par exemple :
      BOUYGUES Telecom ou PEUGEOT Leasing, il faut que le futur \u00e9metteur de SPV reste cr\u00e9dible financi\u00e8rement, commercialement et dans tous les sens du terme face au march\u00e9.
      Ce probl\u00e8me doit \u00eatre \u00e9tudi\u00e9 au cas par cas.<\/li>
    4. DHP (Deschenaux, Hornblower & Partners) pr\u00e9pare un document d'information \u00ab R\u00e9glementation A+ \u00bb pour l'Incubateur. \u00c9tant donn\u00e9 que ce document est tr\u00e8s similaire d'une fois \u00e0 l'autre, le co\u00fbt de cette op\u00e9ration devrait diminuer consid\u00e9rablement avec le temps. Ce document d'information indique \u00e0 l'investisseur que l'incubateur est une soci\u00e9t\u00e9 d'investissement qui finance des introductions en bourse de toute taille, contre une part du capital avant l'introduction en bourse et une part au prorata des fonds lev\u00e9s payables apr\u00e8s l'introduction en bourse. Ce document propose \u00e0 l'investisseur trois issues d'investissement :
      • Soit il vend ses parts de l'Incubateur au moment de l'introduction en bourse ;<\/li>
      • Soit il convertit (ses) ses actions Incubateur en actions SPV apr\u00e8s l'introduction en bourse de l'incubateur et avant le d\u00e9but du processus d'introduction en bourse de la SPV\u00a0;<\/li>
      • Incubator rach\u00e8te ses actions apr\u00e8s (son) IPO d'Incubator.<\/li><\/ul><\/li>
      • L'incubateur d\u00e9pose aupr\u00e8s de la SEC pour l'enregistrement et la cotation sur un march\u00e9 boursier am\u00e9ricain.<\/li>
      • La SEC examine le dossier et envoie ses commentaires, questions et objections \u00e9ventuelles \u00e0 Incubator.<\/li>
      • Pendant ce temps, Incubator et la banque d'investissement ou le syndicat de banque d'investissement qui distribue ses actions organisent des tourn\u00e9es de pr\u00e9sentation pour promouvoir l'action sur le march\u00e9 et collecter des "commandes" d'actions Incubator. Pendant cette p\u00e9riode, l\u00e9galement, chaque acteur du march\u00e9 n'est pas autoris\u00e9 \u00e0 acheter les actions, il ne peut qu'exprimer son int\u00e9r\u00eat et quantifier le montant qu'il est pr\u00eat \u00e0 investir. Concr\u00e8tement, un acqu\u00e9reur qui s'int\u00e9resserait \u00e0 une quantit\u00e9 d'actions puis se retirerait perdrait toute cr\u00e9dibilit\u00e9 sur le march\u00e9 et ne pourrait plus intervenir sur d'autres introductions en bourse.<\/li>
      • A l'issue de ce processus (points 5 ci-dessus \u00e0 7 ci-dessus) de mani\u00e8re it\u00e9rative, la SEC donne au Juriste de l'Incubateur l'autorisation de cotation.<\/li>
      • L'incubateur peut donc s'inscrire aupr\u00e8s d'un march\u00e9 boursier am\u00e9ricain, tel que le NASDAQ.<\/li>
      • Dans les rares cas d'inscriptions multiples, Incubator peut \u00e9galement s'inscrire aupr\u00e8s de bourses \u00e9trang\u00e8res.<\/li>
      • Incubator sonne la cloche du NASDAQ et fait son introduction en bourse.<\/li>
      • Une fois les fonds collect\u00e9s, conform\u00e9ment \u00e0 l'utilisation du produit stipul\u00e9e par le Reg A + Disclosure Document, Incubator effectue au moins les paiements suivants\u00a0: