Il metodo dei cicli di finanziamento
Ai vecchi tempi, fino al 1995, esisteva solo il metodo dei round di finanziamento.
Ecco come è andata: ogni volta che avevamo bisogno di distribuire un'emissione di titoli stavamo fissando un prezzo in base allo stato attuale e alla valutazione della società che era l'emittente.
I problemi principali con il metodo dei cicli di finanziamento erano i seguenti:
- Se la società è stata mal gestita o non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi iniziali o semplicemente stava finendo i soldi, i nuovi investitori acquisterebbero azioni a un prezzo inferiore rispetto ai precedenti investitori, mentre i nuovi investitori hanno ancora meno rischi.
- Tutti gli investitori volevano essere gli ultimi e non i primi a investire, quindi il processo è stato estremamente lento.
Il metodo dei round di finanziamento è ormai un ricordo del passato.
Il metodo del prezzo incrementale
Nel 1995, raccogliendo fondi per la mia azienda, ho inventato il metodo del prezzo incrementale. Ecco come va:
- L'emissione di titoli è suddivisa in tre o cinque tranche.
- Il prezzo di ciascuna tranche aumenta di almeno 30% in più rispetto alla precedente.
- Quando viene venduta una tranche, gli investitori che desiderano o devono uscire possono vendere i propri titoli con profitto a nuovi investitori allo stesso nuovo prezzo o leggermente inferiore.
Il vantaggio principale è che se la società è mal gestita o non riesce a raggiungere i suoi obiettivi iniziali o sta semplicemente finendo i soldi, i nuovi investitori acquisteranno comunque azioni a un prezzo più alto rispetto ai precedenti investitori che hanno assunto il rischio maggiore.
E la parità di trattamento tra gli investitori?
Il principio di uguaglianza afferma non solo che ogni investitore nella stessa situazione deve essere trattato allo stesso modo, ma anche che ogni investitore in una situazione diversa deve essere trattato in modo diverso.
Salvo pochi casi eccezionali, quando un investitore investe diversi mesi o più di un anno dopo l'altro, non può assolutamente trovarsi nella stessa situazione di chi ha investito diversi mesi o meno di un anno fa.
Pertanto è giusto che i nuovi investitori paghino un premio rispetto agli investitori precedenti.
