{"id":3814,"date":"2021-02-04T21:31:07","date_gmt":"2021-02-04T21:31:07","guid":{"rendered":"https:\/\/new.marcdeschenaux.com\/?p=3814"},"modified":"2023-04-16T22:24:18","modified_gmt":"2023-04-16T22:24:18","slug":"participatory-foster","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marc.deschenaux.com\/pt\/essays\/participatory-foster\/","title":{"rendered":"Fomentador Participativo"},"content":{"rendered":"
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APOIO PARTICIPAT\u00d3RIO<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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uma varia\u00e7\u00e3o de Manouk DER STEPANIAN do processo FOSTER original <\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Problem\u00e1tico:<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Muitas vezes \u00e9 dif\u00edcil, se n\u00e3o mesmo imposs\u00edvel, levantar o or\u00e7amento de um grande IPO (Initial Public Offers). Al\u00e9m de custos significativos, monopoliza uma parcela significativa dos recursos da empresa e da aten\u00e7\u00e3o da administra\u00e7\u00e3o. Por isso, n\u00e3o \u00e9 incomum que, durante o processo de IPO, o desempenho da empresa seja fortemente impactado. Da\u00ed uma necessidade adicional de financiamento, nem que seja para compensar o fraco desempenho de vendas devido ao esfor\u00e7o do processo de IPO.<\/p>

Por outro lado, cabe diferenciar, no custo total de um IPO, os custos que devem ser arcados pela futura empresa emissora de a\u00e7\u00f5es antes de negociar o processo de IPO, denominados \u201cUpfront\u201d ou \u201cPr\u00e9-Cash\u201d (taxas de advogados, \u2026), dos quais ser\u00e3o suportados no final do IPO pelos fundos angariados,\u201dPost-Cash\u201d(comiss\u00f5es de Corretores ou Bancos de Investimento, \u2026).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Solu\u00e7\u00e3o<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Por isso inventei a combina\u00e7\u00e3o chamada \u201cFOSTER\u201d.
O princ\u00edpio \u00e9 simples:<\/p>

    1. Uma empresa incubadora de IPO \u00e9 incorporada no estado de Delaware, nos Estados Unidos da Am\u00e9rica. Para nossos prop\u00f3sitos, vamos cham\u00e1-lo de \u201cIncubadora\u201d. \u00c9 uma empresa financeira tradicional que, dependendo de sua estrutura, pode ou n\u00e3o ser obrigada a se registrar na SEC (Securities & Exchange Commission) como objeto do 1940 Investment Company Act.<\/li>
    2. Uma empresa de ve\u00edculos especiais \u00e9 constitu\u00edda em Delaware\/EUA. Para nossos prop\u00f3sitos, vamos cham\u00e1-lo de \u201cSPV\u201d (Special Purpose Vehicle). \u00c9 uma empresa industrial e comercial que pode ser vista como uma holding, por\u00e9m descartamos esse termo porque resulta em uma desvaloriza\u00e7\u00e3o grave quando uma empresa listada \u00e9 percebida pelo mercado como uma \u201cHolding\u201d.<\/li>
    3. Na SPV, todos os ativos da empresa ou grupo que buscam o financiamento do IPO devem ser consolidados juntos. Embora esta n\u00e3o seja uma obriga\u00e7\u00e3o absoluta, por exemplo quando um grupo conhecido tem uma subsidi\u00e1ria que leva todo ou parte do seu nome, por exemplo:
      BOUYGUES Telecom ou PEUGEOT Leasing, \u00e9 necess\u00e1rio que o futuro emissor SPV mantenha-se financeiramente, comercialmente e em todos os sentidos da palavra cred\u00edvel perante o mercado.
      Este problema deve ser estudado caso a caso.<\/li>
    4. A DHP (Deschenaux, Hornblower & Partners) prepara um documento de divulga\u00e7\u00e3o \u201cRegulamento A+\u201d para a Incubadora. Como esse documento \u00e9 muito semelhante de uma \u00e9poca para outra, o custo dessa opera\u00e7\u00e3o deve diminuir significativamente com o tempo. Este documento de divulga\u00e7\u00e3o declara ao investidor que a Incubadora \u00e9 uma empresa de investimento que financia IPOs de qualquer tamanho, contra uma parcela do capital antes do IPO e uma parcela pro rata dos recursos captados a pagar ap\u00f3s o IPO. Este documento oferece ao investidor tr\u00eas formas de sair do investimento:
      • Ou ele vende suas a\u00e7\u00f5es da Incubadora no momento do IPO;<\/li>
      • Ou ele converte suas a\u00e7\u00f5es de Incubadora em a\u00e7\u00f5es de SPV ap\u00f3s o IPO da Incubadora e antes do in\u00edcio do processo de IPO do SPV;<\/li>
      • A Incubadora recompra suas a\u00e7\u00f5es ap\u00f3s o (seu) IPO da Incubadora.<\/li><\/ul><\/li>
      • A incubadora arquiva junto \u00e0 SEC para registro e listagem no mercado de a\u00e7\u00f5es dos EUA.<\/li>
      • A SEC analisa o arquivo e envia seus coment\u00e1rios, d\u00favidas e poss\u00edveis obje\u00e7\u00f5es \u00e0 Incubadora.<\/li>
      • Enquanto isso, a Incubadora e o banco de investimento ou sindicato do banco de investimento que distribui suas a\u00e7\u00f5es est\u00e3o realizando roadshows para promover o estoque no mercado e coletar \u201cpedidos\u201d de a\u00e7\u00f5es da Incubadora. Nesse per\u00edodo, legalmente, cada participante do mercado n\u00e3o pode comprar as a\u00e7\u00f5es, podendo apenas manifestar seu interesse e quantificar o valor que est\u00e1 disposto a investir. Na pr\u00e1tica, um comprador que manifestasse interesse em uma quantidade de a\u00e7\u00f5es e depois desistisse perderia qualquer credibilidade no mercado e n\u00e3o conseguiria continuar negociando em outros IPOs.<\/li>
      • Ao final desse processo (pontos 5 acima a 7 acima) de forma iterativa, a SEC concede ao Jurista da Incubadora a autoriza\u00e7\u00e3o de cota\u00e7\u00e3o.<\/li>
      • A incubadora pode, portanto, se registrar em um mercado de a\u00e7\u00f5es dos EUA, como o NASDAQ.<\/li>
      • No caso raro de listagens m\u00faltiplas, a Incubadora tamb\u00e9m pode se registrar em bolsas de valores estrangeiras.<\/li>
      • Incubadora toca a campainha da NASDAQ e faz seu IPO.<\/li>
      • Uma vez captados os recursos, de acordo com a utiliza\u00e7\u00e3o do produto estipulada pelo Reg A + Documento de Divulga\u00e7\u00e3o, a Incubadora efetua, no m\u00ednimo, os seguintes pagamentos: